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中泰证券股份有限公司谢木青近期对万孚生物进行研究并发布了研究报告《常规业务加速恢复，Q1业绩好于预期》，本报告对万孚生物给出买入评级，当前股价为30.1元。

万孚生物(300482)　　事件：2023年4月25日，公司发布2023年一季报，2023年一季度公司实现营业收入8.32亿元，同比下降68.32%，归母净利润2.04亿元，同比下降77.46%，扣非净利润1.95亿元，同比下降78.26%。　　新冠自检产品需求降低造成短期净利率波动。2023年一季度公司销售费用率17.56%，同比提升4.25pp，管理费用率7.70%，同比提升4.90pp，研发费用率11.35%，同比提升6.85pp，财务费用率1.56%，同比提升1.26pp。公司各项期间费用率有所升高，主要因新冠自检产品需求减少导致规模效应减弱，进而对公司盈利能力导致短期影响。2023年一季度公司毛利率65.30%，同比提升1.39pp，净利率24.32%，同比下降10.03pp。　　门诊恢复、流感检测、新冠辅助诊疗等多重因素催化下，23Q1常规业务或实现翻倍增长。2023年以来国内高等级医院、基层医疗机构的门诊量、样本量均实现较好恢复，公司慢病、优生优育等传统项目均实现良好复苏，年初甲流蔓延带动公司流感检测等呼吸道产品的高速增长，新冠辅助诊疗指标也带动了定量检测技术平台的常规业务放量，同时叠加2022Q1同期新冠产能挤兑造成的低基数，公司23Q1常规业务实现高速增长，结合公司财务数据以及历史表现，我们预计23年公司常规收入可能实现翻倍高增。随着国内诊疗需求的持续好转，我们预计公司2023年常规业务有望持续保持良好的增长趋势。　　2023进入新产品集中收获期，多技术平台迎来升级改造。公司正在针对免疫荧光平台进行全面技术升级，化学发光平台规划多产品拿证，分子诊断、病理诊断平台有多款新品正在注册审批流程，预计2023年公司将有一批强竞争力的创新产品陆续上市，为公司营收规模与盈利质量带来有力支撑。　　盈利预测与估值：根据一季报数据，我们调整盈利预，测预计公司常规业务有望持续恢复，盈利能力有望逐渐恢复，预计2023-2025年营业收入31.36、38.88、48.65亿元（-44%、+23%、+25%），调整前37.28、45.30、56.67亿元；预计归母净利润5.86、7.07、8.82亿元（-49%、+21%、+25%），调整前5.79、6.94、8.68亿元，对应EPS为1.32、1.59、1.98。考虑到公司是国内POCT龙头，疫情后常规业务加速恢复，长期在新产品驱动下有望保持高成长性，维持“买入”评级。　　风险提示：新产品研发、注册及认证风险，政策变化风险，汇率变动风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券贺菊颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.32亿，根据现价换算的预测PE为7.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万孚生物（300482）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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